美國在2025年向全球多國實施「對等關稅」，其中與中國的關稅戰尤為激烈，導致環球股市大跌。縱使美股在總統特朗普宣布對中國以外國家暫緩加徵關稅後一度反彈，但過山車般的走勢仍未結束。特朗普反覆無常、「彈出彈入」的行事作風，令投資者難以相信市場已經復甦。
股市山雨欲來，亂局未知何時終結。投資者最想知道的是，美股將會點樣跌法，又幾時會反彈？本文回顧美國史上7次股災，並分析股民如何鑑古知今，迎戰熊市。
2025年：關稅戰升級引爆大跌市
- 標指跌幅：超過15%
- 復原時間：待定，市場仍波動中
2025年4月，中美貿易摩擦再度升級，擴大至史上最嚴重的關稅戰。截至4月9日，美國對中國的累計關稅稅率增至125%，中方亦作出反制，對美關稅加至高達84%。對等關稅原本針對全球86國，但後來卻對中國以外的市場暫緩執行。
關稅戰使全球供應鏈受阻，市場對經濟前景轉趨悲觀，資金流出風險資產驟增，美股亦應聲下跌。不過，有別於2020年疫情股災的急跌，2025年的跌市期間夾雜假反彈，大市走勢儼如坐過山車。與此同時，儘管聯儲局態度轉鴿，但地緣政治風險未解，加上關稅使企業利潤預期下跌，市場缺乏明確支持位，投資者仍持觀望態度。未來股市幾時復原，仍要視乎中美兩國政策走向與全球貿易局勢演變。
2022年：通脹/加息/俄烏戰爭拖累美股「慢跌」
- 標指跌幅：19.4%（全年累計）
- 復原時間：約12個月
2022年的美股熊市幾乎跨越全年，當時美國通脹創40年新高，聯儲局大幅加息以抑制物價，結果令市場融資成本急升，美股全線下行，值估較高的科技股首當其衝。另邊廂，俄烏戰爭爆發，使原本已被新冠疫情阻斷的供應鏈雪上加霜。在如此亂局之下，標指全年跌近20%，納指更一度累跌超過33%，成為自2008年金融危機以後，美股經歷最大年幅度跌市的一年。
與歷次股災不同的是，2022年熊市並非由單一事件引爆，而是一連串經濟數據與政策預期轉變，交織造成的「慢跌」。不過，由於美國勞動市場相對穩健，企業基本面未見系統性風險，美股整體市場在2023年開始逐步反彈，很快收復失地，之後亦屢次「破頂」。
2020年：新冠肺炎股災
- 標指跌幅：34%
- 復原時間：33日
新冠肺炎疫情大流行不是人類史上一次嚴重的公共衞生災難，更引發短線經濟及金融市場劇烈動蕩。疫症爆發初期，全球政府大多數表現得手足無措，為阻止病毒傳播，多國不惜讓經濟停擺，投資市場難免動蕩。不過，這次股史來得快又去得快，僅33日股市就重上高位，其後一再破頂。股市復甦之速度，比過往任何一次股災都更快。
這次股災與過往不同之處是，美國政府以史無前例的規模全力救市，又用印鈔及發放補助金等方式，為美國經濟注入數以萬億美元，是自1945年後增加現金流通量之最。
2008年：次按危機
- 標指跌幅：57%
- 復原時間：17個月
2008年股災，起源於美國銀行過度寬鬆地借出抵押貸款，尤以次級抵押貸款更為放任，結果引發連鎖反應，導致自經濟大蕭條（Great Depression）以來最嚴重股災。隨著美國銀主盤越來越多，失業率隨之攀升，標普500指數從最高位暴跌近 57%，全球主要股市無一倖免。
其後，美國政府開始推出量化寬鬆（QE），大量印鈔，使利率降至歷史低位。瘋狂印鈔先例一開，對此後多年環球經濟影響深遠。約17個月後，美股逐漸復甦，並由2009年開啟了史上最長的牛市，美股一路升到2020年，才再次明顯轉勢。
2000 年：科網泡沫爆破
- 納指跌幅：77%
- 復原時間：15年
1990年代後期，美國科網業急速發展，多間企業市值被嚴重高估，即使企業未有實際盈利，仍受不理性的投資者熱捧，市場泡沫由始出現。這是納指科技股首次面臨的嚴峻考驗，從1995年到2000年間，納指上升超過500% 以上，但到了到2002年，指數下跌近77%，並且在其後15年都無法重上高位。
1973 年：石油危機及經濟衰退
- 標指跌幅：48%
- 復原時間：21個月
1973年股災源自一連串事件。當時美元與黃金脫鉤，破壞美元穩定性，引發失控通脹。 與此同時，美國經濟出現衰退，繼而在1973年遇上石油危機，油價幾乎升了4倍，加劇通脹。連串事件所引發的股災，導致股市下跌48%，市場在約21個月後才復原。
1929：華爾街股災
- 道指跌幅：89%
- 復原時間：25年
1920年代，西方曾出現繁榮昌盛的「咆哮的二十年代」（Roaring Twenties），惟在1929年股災中劃上句號。美股因股民投機炒賣、銀行過度放貸而崩潰，並於當年9月開始下跌，10月28 日及29日連續兩天分別跌近13%及12%，是史上最慘烈的兩日跌幅，引發投資者恐慌性拋售。
當年標指數和納指尚未面世，最具代表性的道指下跌了足足一半。美股進入長期熊市，最終於1932年觸底，比市場高位時跌了足足89%，無數企業破產，直到1954年市場才完全恢復到股災前市值。
美國股災又殺到？香港散戶如何迎戰熊市？
在人一生的投資生涯中，股災及經濟低迷都是無可避免的。我們要對市場保持敬畏，不要妄想能長勝，但遇到挫敗也要保持希望。歷史告訴我們，跌市時唯一輸錢原因就是沽貨，相反，只要能分散投資優質資產，時間總是能夠幫投資者收復收地。當然，要在足夠防守力捱過熊市，投資者要做好理財準備。
1) 償還高息債務
傳統上股市年回報率為8至10%，因此用任何高過8%的債務作為投資本金，都很有可能使你蝕錢。信用卡利息、高息私人貸款等，都屬這類「有毒債務」，如非必要都不應該借。要管理好債務，請制定行之有效的預算及還款計劃，以控制支出，並建立良好個人信貸記錄。
2) 擁有充足應急基金
應急基金是每個人的理財安全網，在遇上失業或其他突發事情，亦有錢可以「救命」。應急基金必須為可應用的流動資金，最好足夠應付6至12個月生活費。你可運用高息活期存款戶口，讓閒置的應急基金幫你滾存少量利息。
3) 節省日常支出
投資可以致富，慳錢亦可以。經濟動蕩不安時，你或考慮暫援買奢侈品、新電視、新手機、新車等計劃，確保你有足夠資金應付經濟不景氣，甚至在熊市中趁低掃貨，把握投資機會。
4) 分散投資
當你擺脫高息債務，預備好應急資金時，就應考慮投資。在股市未反彈前，你可把資金分散投資在不同具潛力的優質股票，亦可考慮投資追蹤市場主要指數的ETF，並分注入市，以平均成本法降低時間風險。未有股票戶口，或考慮開多一個？富途牛牛、長橋證券、Webull等投資平台功能完備、收費低廉之選；至於Endowus智安投自動投資平台，可讓演算法為你分散投資，簡單地完成相對專業的資產佈局。
5) 投資保本產品
在股市中炒炒賣賣，始終有一定風險。想鞏固整個資產組合，你需要考慮將部分資金擺入超穩定的保本儲蓄工具。
- 定期存款：最深入民心的儲蓄工具要數定期存款。在2025年的今日，市場利率仍然處於高位，銀行的定存年利率普遍達到3% 或以上。雖然定存回報看似平平，但其最大優勢是「接近零風險」。在股市波動不定、其他投資回報難以預測的時候，試問還有哪種工具能提供相若回報的同時，又如此令人穩妥安心？
- 外幣定存：嫌港元定存利率不高？可考慮轉戰外幣定存。以美元為例，現時利率處於高位，香港多間銀行提供的美元定存利率由2%至10%不等，視乎存款期、金額以及是否符合資金要求而定。然而，開始外幣定存前，切記計算實際利潤，留意銀行報價的兌換差價與手續費。
- 防守型公用股：在香港股市的傳統行業板塊中，「穩步上升」的股票遠比「大起大跌」的更為常見。公用股板塊因其業務具防守性，派息穩定，一直是逆市中的避風港。若能在股價相對低位買入，假設派息維持不變，實際股息率自然更具吸引力。當市場缺乏方向，這類股票便成為穩健投資者的重要選項。
- 貨幣基金的中間選擇：若你對定存的回報感滿意，但不想被鎖住資金，貨幣市場基金（Money Market Fund）或許是理想選擇。這類基金主要投資短期、低風險的現金與債務工具，例如國庫券、銀行存款、大型企業短期票據等，回報雖不如股票高，但波幅相對極小，資金進出亦靈活，適合用作短期現金管理工具。以現時市場環境為例，不少港元或美元貨幣基金年化回報可達3至4厘。
- 現金為王：當大市暴跌時，「現金為王」不再只是口號，而是有用的資產管理策略。「股神」巴菲特在2025年股災前，就不斷增持手上現金至超過3,000億美元，安然避開大跌市，被視為「神操作」。在市場持續低迷時，保留資本、控制支出，累積充足流動現金，才有能力在未來「撈底」之時出手。
