俄羅斯與烏克蘭局勢不斷升溫，西方國家斡旋無功而返，惟俄羅斯亦不時「彈出彈入」，動員與退兵消息此起彼落，投資市場亦受牽動，從整體股市，以至個別避險資產、與戰略相關的資源及企業等，均跟據地緣政治局勢發展出現波幅。本文講解這場危機對市場的潛在影響，以及投資者可注意的資產。
戰爭可引發大市波動 但恐慌性離場未必明智
由戰爭或重大地緣政治危機可導致嚴重人命傷亡及經濟損失，因此每當危機蘊釀或爆發時，很多散戶或第一時間想到離場保平安，但歷史數據告訴我們拋售資產未必是正確做法。
美國Truist聯席投資總監Keith Lerner分析歷史上12次地緣政治危機對股市影響，結果顯示這些危機爆發後一年，S&P 500指數平均回報為8.6%，只有3次事件發生後一年大市仍錄得跌幅，分別是1956年蘇彝士運河危機、1973年石油禁運，以及2001年911襲擊。
當然，股票在短線仍有可能因戰爭而受壓，如1990年伊拉克入侵科威特後，S&P 500指數一個月後跌8.2%，三個月後跌幅擴大至13.5%，一年後則反升10.1%，當時的投資者要有足夠受抗壓能力才能守得雲開。
| 日期 | 戰爭或地緣政治衝突 | 1個月後 | 3個月後 | 6個月後 | 12個月後 |
| 7/12/1941 | 珍珠港事件 | -3.4% | -12.7% | -9.1% | 0.4% |
| 31/10/1956 | 蘇彝士運河危機 | -2.8% | -3.8% | -0.1% | -11.5% |
| 20/10/1962 | 古巴導彈危機 | 8.7% | 17.7& | 25.1% | 32% |
| 17/10/1973 | 阿拉伯石油禁運 | -7% | -13.2% | -14.4% | -36.2% |
| 3/11/1979 | 伊朗人質危機 | 4.2% | 11.6% | 3.8% | 24.3% |
| 25/12/1979 | 蘇聯入侵阿富汗 | 5.6% | -7.9% | 6.9% | 25.7% |
| 3/8/1990 | 伊拉克入侵科威特 | -8.2% | -13.5% | -2.1% | 10.1% |
| 17/1/1991 | 波斯灣戰爭 | 15.2% | 23.5% | 20.6% | 33.1% |
| 17/8/1991 | 蘇聯819事件 | 0% | 3% | 7% | 8.9% |
| 26/2/1993 | 美國世貿中心爆炸案 | 1.2% | 2.5% | 4% | 6.4% |
| 11/9/2011 | 911襲擊 | -0.2% | 15.6% | 17.4% | -18.4% |
| 20/3/2003 | 美國進軍伊拉克 | 2.2% | 15.6% | 17.4% | 28.4% |
| 平均 | 1.3% | 2.1% | 5.5% | 8.6% |
在今次俄羅斯與烏克蘭危機上，S&P 500指數屢因局勢變化而漲跌，散戶不可忽視事件對大市的短線影響，宜分散投資，或趁加息周期投資債券，提升資產組合防禦性，想短炒「戰爭概念股」，則不宜重注，以免因局勢瞬間變化而損手。
以下介紹一些你可在俄烏衝突中特別留意的資產類別：
倘危機緩解 俄羅斯概念ETF料可望反彈
作為重要石油及天然氣輸出國，俄羅斯股市去年受惠世界各國重啟經濟復甦及對能源需求增長，今年才因俄烏緊張局勢而受挫，但主要所因投資者的恐慌情緒導致，俄羅斯能源產業本身未受嚴重打擊。
相反，有觀點認為俄羅斯股市正值低水，一旦俄烏出現和平曙光，有分析師認為MSCI Russia Index可望在未來數月大幅反彈35%。
香港投資者對俄羅斯市場普遍認識不深，直接投資的途徑亦不多，散戶較方便的選擇，是透過追蹤俄羅斯市場的美股ETF入市，例如：
- iShares MSCI Russia ETF（ERUS）：追蹤MSCI Russia 25/50 Index指數，反映大型及中型企業表現，最大持股頭三位分別是俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）、盧克石油（Lukoil）及Norilsk Nickel礦業公司。截至2022年2月16日，ERUS股價為US$41.26，比去年10月高位跌約20%。
- VanEck Vectors Russia ETF（RSX）：追蹤MVIS®Russia Index，投資範圍包括俄羅斯上市公司，以及50%或以上收入或相關資產來自俄羅斯的外國企業。最大持股頭三位分別是俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）、俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）及盧克石油（Lukoil）。截至2022年2月16日，股價為US$25.41，比去年10月高位跌約25%。
黃金與油價攀上高位
黃金是歷史悠久的避險資產，金價在今輪俄烏衝突中亦吸引不少資金，自年初以來金價節節上升，一度衝上每安士約US$1870，是近3個月新高。不過，2月中俄羅斯撤走部門軍隊後，金價亦因局勢緩和而稍為轉弱。想投資黃金，除了買實金外，亦可考慮在港交所上市的SPDR金ETF（2840）及價值黃金ETF（3081）。
石油是國際上重要的能源及戰略物資，市場憂累俄羅斯進攻烏克蘭會導致原油供應緊張，使油價急升，市場料油價可望突破每桶US$100。與黃金一樣，油價升勢亦曾因俄烏局勢緩和而減慢，不同的是，石油因西方重啟經濟活動而需求大增，即使沒有俄烏衝突，基本面仍睇看好。想投資石油，散戶可考慮原油期貨、ETF或石油公司股票等。
軍工股隨局勢升級受惠
打仗必須要在武器，在預期戰爭可能爆發時，軍事及國防企業股價亦會受惠，相反和平曙光出現時，軍工股價格則會受壓。面對俄羅斯大軍壓境，烏克蘭須搜購來自多間軍工企業軍備，包括Raytheon製造的刺針防空飛彈（Stinger）、Lockheed Martin（LMT）與Raytheon合作生產的反坦克導彈系統，以及由Saab（SAABF）設計、Thales（THLEF）生產的次世代輕型反坦克武器（NLAW）等。
投資者可多加留意這些航天軍工板塊的股票，惟在俄羅斯對戰略取態「彈出彈入」，西方仍在為和平斡旋，加上謠言及消息混亂，在這時候投資軍工股，不可忽視箇中的投機風險。
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