新冠肺炎疫情未退,股市持續波雲詭譎,加上牛市持續多時,不少人相信港美股市遲早轉燈。要在熊市憑做淡操作中獲利,除了買熊證或Put輪外,另一較受歡迎的做淡投資工具是反向ETF(Inverse ETF,又稱Short ETF或Bear ETF)。
傳統追蹤恒指、納指的ETF股價走勢與指數呈正比,指數越升,股民回報越豐厚。反向ETF顧名思義,投資目標是取得與相關指數表現反向的回報。舉例說,恒指單日每跌1%,反向ETF FI南方恒指(7300.HK)價值理論上會升1%。部分反向ETF同時是槓桿產品,以FI二南方恒指(7500.HK)為例,恒指每跌1%,其股價理論上會升2%。
反向ETF每日重整 宜單日操作
反向ETF會將部分或所有資產淨值投資在期貨等衍生產品,以實現反向追蹤指數的操作,這種ETF同時具備每日重新調整(daily rebalancing)的特性,如股民持股超過一日,在複合效應下,累計回報就很可能所追蹤指數偏離,這些追蹤誤差將導致回報不能與指數呈符合比例的相反走勢。因此,反向ETF只適宜單日操作,不宜長揸。
港交所在說明文件中,介紹了當投資者持有反向產品超過一天時,回報可能偏離指數的幾類情況:
市況 | 反向ETF回報 |
持續趨升 | 優於指數 |
持續下滑 | 優於指數 |
波動而走勢大致平穩 | 遜於指數 |
波動而整體趨升 | 遜於指數 |
波動而整體下滑 | 遜於指數 |
美股反向ETF選擇比港股多
現時在港交所上市的有十多隻反向ETF,涵蓋恒指、國指、標指等,在港股市場市場投資美國指數的反向ETF,好處是在香港交易時段對沖美股風險。而美股市場市場的同類產品更加豐富,包羅主要指數、商品及能源等範疇,槓桿倍數可達3倍。
此外,反向ETF的開支比率普通比一般正向ETF高,以反向二倍的港股FI二華夏納一百(7261.HK)為例,管理費高達1.65%;美股的收費比率較低,但亦高過傳統ETF,如反向3倍的SQQQ便高達0.95%。
反向 ETF | 追蹤指數 | 槓桿倍數 | 年度開支比率 |
FI南方恒指(7300.HK) | 恒生指數 | -1X | 1.13% |
FI二南方恒指(7500.HK) | 恒生指數 | -2X | 1.55% |
FI三星國指(7328.HK) | 國企指數 | -1X | 1.43% |
FI華夏納一百(7331.HK) | 納斯達克100指數 | -1X | 1.76% |
Short S&P 500 (SH.US) | 標普500指數 | -1X | 0.88% |
Direxion S&P 500 Bear 3x(SPXS.US) | 標普500指數 | -3X | 1.09% |
UltraPro Short QQQ (SQQQ.US) | 納斯達克100指數 | -3X | 0.95% |
Short Dow 30 (DOG.US) | 道瓊斯工業平均指數 | -1X | 0.95% |
UltraPro Short Dow 30 (SDOW.US) | 道瓊斯工業平均指數 | -3X | 0.95% |
UltraShort Oil & Gas(DUG.US) | 道瓊斯美國石油及天然氣指數 | -2X | 0.95% |
Direxion Emerging Markets Bear(EDZ.US) | MSCI新興市場指數 | -3X | 0.95% |
反向ETF適合哪些投資者?
反向ETF不僅可讓淡友從「買跌」中獲利,長線投資者亦可透過反向ETF對沖短線跌市風險,惟相比起傳統ETF,反向ETF是較複雜的投資產品,欠缺經驗的新手沾手前要三思。
如自問具體投資經驗與良好心理質素,期望在預期跌市中獲利,或希望在跌市時進行對沖操作,入市前亦務必清楚了解產品特性與風險,並緊貼市況。
開立低收費證券戶口
反向ETF的開支比率比一般ETF高,為減少周邊支出蠶食回報,投資者宜選用低收費的港股或美股戶口:
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