全球各國致力減少溫室氣體排放以應付氣候變化，綠色投資概念快速增長。香港首隻與碳期貨掛鉤的 ETF 「中金碳期貨ETF （03060）」已於2022年3月23日上市，成為大中華地區金融市場首個此類型產品，亦是香港及亞洲投資者提供進入全球碳市場的門檻較低之選擇。
本文介紹碳期貨市場基本概念，以及相關ETF產品的投資機會與風險。
碳排放配額是如何交易的？
為實現減排目標，全球多國政府及國際組織如歐盟、美國、加拿大、新西蘭、瑞士、日本、韓國及中國等均有制定碳排放配額。航空、發電及製造業生產等企業持有的配額，釐定了它們的碳排放權。每一個配額，通常等同一公噸污染物的排放權。
碳排放配額可以互相交易，企業的碳排放如少於其碳配額，就可在碳交易市場出售多餘配額獲利；相反，碳排放量超過配額的企業，就有需要購買額外的配額以避免巨額罰款。
歐盟排放交易系統（EU ETS）於2005年推出，是全球最成熟的碳配額買賣市場，近年需求越來越龐大。從2020年4月至2021年4月，歐盟排放交易體系中一公噸碳的價格升了約一倍，2023年2月更一度衝破100歐元，至2024年12月回落至約63歐元。
根據歐盟執委會的最新報告，2023年EU ETS的拍賣收入達到436億歐元，平均碳價為每噸83.6歐元，高於2022年的80.18歐元，全年全球碳排放交易市場的總價值達到8,810億歐元。
甚麼是碳期貨ETF？
所謂碳期貨合約，是指買賣雙方協議以預定價格，在特定日期買賣預定數量的碳排放配額。
歐盟碳配額期貨合約，在歐洲能源交易所 (EEX) 等各種交易所內進行買賣。企業會運用碳期貨合約，對沖或鎖定碳排放成本；而投資者則透過期貨合約，從碳排放配額價格的漲跌中獲利。
在香港推出碳期貨ETF以前，美國及加拿大等地交易所曾推出幾隻碳期貨ETF，如2020年於紐約證券交易所上市的KraneShares Global Carbon Strategy ETF（KRBN）、2022年在多倫多證券交易所推出的 Horizons Carbon Credits ETF（CARB）及2023年上市的Global X Carbon Credits Strategy ETF（NTRL）等。
這類型的碳期貨ETF，一般會追蹤由碳期貨合約組成的指數之表現，換句話說，基金管理人會根據碳期貨合約在掛鉤指數中的比例，投資相應的碳期貨合約。
香港首隻碳期貨ETF
2022年在香港上市的，是由中金公司發行的「中金碳期貨ETF （03060） 」追蹤「ICE EUA碳期貨指數（額外回報）」，投資範圍包括一籃子歐盟碳排放配額（EUA1） 期貨合約，年度開支比率是0.99%。 除了港元外，這隻ETF亦設人民幣和美元櫃台，是亞洲投資者提供進入全球碳市場的低門檻選擇。
中金碳期貨ETF的價格，反映歐盟碳排放配額（EUA）期貨合約的表現。2024年受天然氣價格回穩影響，企業減少對碳配額的需求，加上歐洲經濟增長疲弱，能源需求下降，歐盟碳排放配額價格疲弱。截至2024年12月下旬，中金碳期貨ETF價格約在每單位58港元左右徘徊。
投資碳期貨ETF有甚麼風險？
ESG投資盛行，碳排放配額投資前景似乎一片光明，但投資者仍要注意不少可能影響碳期貨及其掛鉤ETF價值的因素。
- 能源業發展及需求變化：發展可再生能源以取代傳統能源，是全球政商界主要環境倡議之一，而新舊能源需求此消彼長，自然會影響碳排放量，以至業界對碳配額的需求及碳期貨價格。
- 政府減排政策：減排是全球大趨勢，國際社會在《巴黎協定》亦對此目標達成一定共識，惟各國政府對實行減排政策，以及削減碳配額上限步伐不一，亦可能隨時改變。若各國減排速度慢於市場預期，可能導致碳交易市場受挫。
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