「疫市」持續，股票市場顛沛不定，一切價值投資、基本和技術分析等信仰，紛紛被破功。不少六神無主的小散戶轉攻牛熊證，期望「刀仔鋸大樹」賺一筆。牛熊證（Callable Bull/Bear Contracts，簡稱CBBC）是衍生工具的一種，特點是利用槓桿效應提升利潤，但落錯注的話，本金可化為烏有。以下為大家講解牛熊證的基本概念。
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甚麼是「牛證」和「熊證」？
分為牛證及熊證兩種，與指數、個股或ETF等掛勾，如「恒指瑞銀二乙牛D.C」是由瑞銀發行的恒指牛證。買牛證代表看好指數或股價上升；買熊證代表認為價格會下跌。港交所會在網站更新牛熊證合資格相關資產名單。
牛熊證槓桿及升跌機制
牛熊證的槓桿效應是其最大特點，假設投資者在恒生指數23,000點時，買入價格為0.132元、槓杆比率20倍的恒指牛證，當恒生指數升1%，這張牛證的價格將升約20%，反之亦然。
觸及收回價即打靶
牛熊證之所以高風險，全因它設強制收回機制，一旦升或跌至收回價，牛證或熊證便會被收回，這慘淡結局稱為「打靶」。
舉例說，恒指牛證的收回價是25,000點，到達這個價位時便被打靶，然後牛熊值價值可歸零，或只剩餘極少價值，視乎牛熊證的類別（亦N類或R類牛熊證，詳見本頁「常見問題」部分）。因此不少人認為牛熊證是猶如「買大細」的賭博，一輸便倒錢落海，比投資窩輪的風險更高。
很多時候，當資產價格越接近收回價時，牛熊證價格會變得較波動，與相關資產價格差異或較大，買賣差價亦可能較闊，流通量也可能降低。
怎樣買賣牛熊證？有哪些手續費用？
牛熊證入場門檻十分親民，本金可低至數百元，買賣方法行簡單，可透過日常買股票用的證券行賬戶進行交易。跟買股票一樣，投資者須支付交易佣金、平台費、交易所收費等費用，但買賣港交所上市的牛熊證毋須支付印花稅。
部分提供低收費買賣牛熊證買賣服務的證券行：
更多牛熊證常見問題
N類牛熊證的收回價等同行使價，沒有剩餘價值，即在打靶後，投資者不會收到現金餘額。
R類牛熊證的收回價不同於行使價，被打靶後投資者仍可取回少量剩餘價值。
每隻牛熊證均有設定發行數量，街貨指由發行人以外的投資者持有的數量。街貨越多，牛熊證價格越易受市場供求影響，當市場對產品需求龐大時，價格會被搶貴。故牛熊證投資者應留意價貨量變化。
買牛熊證的人很多時傾向速戰速決，但若牛熊證在到期日前仍未被強制收回，發行人會為牛證熊以現金結算，然後存入證券賬戶。結算公式一般為：
牛證結算價值 = （結算價 – 牛證行使價） / 兌換比率
熊證結算價值 = （熊證行使價 – 結算價） / 兌換比率
牛熊證價值理論上最受相資資產影響，而股息、年期、財務費用、市場供求等因素，亦會對牛熊證價格產生變化。
凡在港交所上市的股票，只要一停牌，其相關牛熊證亦會暫停買賣，直到相關個股復牌。
牛熊證發行時會把財務費用計算在發行價內，這筆費用反映發行商的融資成本及利潤率，在牛熊證發行後，財務費用仍可改變。一般而言，距離到期日越遠，財務費用越高。發行商會牛熊證上市文件內，列明財務費用計算方式。
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